5月18日，中央办公厅、国务院办公厅发布行政命令，明确规定公务接待一律不得使用白酒。

  这一禁令与以往不同，过去限酒令仅在公安司法、军队等少数特殊行业及特定时间段、范围内实施，而此次中办文后，禁令将全方面覆盖从中央到地方的行政事业单位，部分国有企业也可能参照执行，意味着公务接待将与白酒“绝缘”。

  禁令发布后，长期资金市场迅速反应。5月19日（周一），在124个申万二级行业中，白酒行业指数跌幅超2%，位居跌幅榜首位。

  贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖这三大分别代表酱香、清香、浓香的白酒龙头，股价跌幅均超2%；五粮液跌幅近1.4%；高端白酒品牌洋河股份跌幅也接近1%。不过，个别低端白酒品牌股价出现上涨，形成鲜明对比。

  从企业财报数据分析来看，白酒行业的压力早已显现。2025年4月底，所有白酒企业公布了2024年年报和2025年一季报。多个方面数据显示，白酒企业利润增速明显回落，尤其是上述5家高端白酒龙头企业。

  贵州茅台2025年一季度利润增速勉强维持在11%左右；五粮液利润增速仅5%；曾多年保持两位数甚至更高利润增速的山西汾酒，一季度增速降至6%左右；泸州老窖利润增速不足1%；洋河股份更是出现超40%的负增长。

  除财报数据外，白酒市场终端价格也透露出行业寒意。以京东、天猫等电子商务平台为例，贵州茅台等高端白酒价格自去年起持续小幅阴跌。

  宏观经济层面，国家统计局数据显示，2025年2月、3月、4月CPI已连续三个月同比负增长，经济处于通缩边缘。在消费不振的大环境下，以白酒为代表的消费品行业普遍面临压力，商品的价值持续走低。

  综合微观市场行情报价、企业财报以及宏观经济数据分析来看，白酒行业发展形态趋势低迷。在此基础上，新禁酒令的发布，预计将在未来两三个季度对高端白酒品牌的收入和利润产生持续性影响。

  目前，这5家白酒有突出贡献的公司的TTM市盈率大多在15-20倍之间，若利润能保持10%左右的增长，该估值相对合理。但在利润增速已降至个位数，且受新禁酒令冲击的情况下，股价大概率将面临新一轮调整压力。