休闲零食板块的出色表现引起投资者关注。11月1日至今，休闲零食板块整体股价涨幅22.1%，其中零食涨幅24.8%，烘焙食品涨幅20.5%，熟食涨幅17.3%。领涨板块的个股有桂发祥（002820.SZ）和黑芝麻（000716.SZ），涨幅都达到64%，紧随其后的是三只松鼠（300783.SZ）涨幅为53.2%。

  根据Wind数据，休闲零食板块全部上市公司前三季度营业收入789.67亿元，与去年同期相比增长42%。相比2022年6.7%和2023年4.3%的增幅，今年前三季度休闲零食板块收入端呈现强劲复苏。这主要源自于零食细致划分领域的增长。零食细分板块前三季度的营业收入为514.33亿元，同比增长86%，而烘焙零食板块营收只增长了2.7%，熟食板块还下滑了8.7%。

  盈利方面，休闲零食板块整体盈利仍在稳步恢复中，但毛利率下行导致目前盈利水平没有恢复至2021年。前三季度，休闲零食板块上市公司共计实现归母净利润46.15亿元，同比增长6.8%，仍低于2021年同期49亿元的归母净利润。细致划分领域中，也是零食板块表现出色，实现归母净利润21.16亿元，同比增长22.73%。熟食板块归母净利润略有增长，而烘焙食品的归母净利润则下滑7.53%。

  从细分行业整体数据看，零食板块较去年同期改善最显著，呈现营收和净利均强劲增长的态势。熟食板块在营收下滑的情况下，实现了净利增长，说明盈利能力较强，当前困境主要是需求不振。烘焙板块则是增长压力最大的，营收微增的情况下，净利润显著下滑。需求端和盈利能力均受到考验。

  零食细分板块共包含了11只个股，其中黑芝麻和三只松鼠是这波零食板块行情的领头羊。

  根据三季报数据，黑芝麻、好想你（002582.SZ）、来伊份（603777.SH）和良品铺子（603719.SH）的营业收入和归母净利润均同比下滑。上述这一些企业的业绩下滑大约是从2022年开始的，盈利压力日益增加，并非是一次性损益引起。

  这次零食板块上涨，恰恰是这些业绩增长仍然较弱的个股涨幅居前，如黑芝麻，好想你，来伊份等。随着行业整体景气度回升，目前业绩仍处于下滑趋势中的个股有望扭转不利局面，重归增长趋势。事实上，这些个股的股价经历了深度回调，在本轮行情前处于历史底部区间。

  业绩已经企稳的零食个股，这波行情股价涨幅并没有超出市场平均。例如洽洽食品、劲仔食品和甘源食品这些零食板块中的绩优股。今年三季报，这一些企业的营收均呈现两位数增长，归母净利润增幅也均超过20%，劲仔食品的归母净利润增长61%。但11月以来，劲仔食品股价涨幅只有7%，跑输大盘；洽洽食品股价更是下跌3.3%。股价涨幅较小并非估值原因，洽洽食品目前市盈率估值16倍，劲仔食品也不过20倍，处于历史偏低位置。

  三只松鼠则是业绩和股价均大幅度上升的公司，是该板块龙头。三只松鼠前三季度营业收入和归母净利润分别增长94%和101%。公司通过实施“高端性价比”战略，成功提升了产品竞争力和市场反响，推动了业绩增长。

  股价方面，这轮行情三只松鼠上涨48.5%，预计2024年市盈率估值37倍，回到了历史估值中枢。这一估值较同行已经较高，但鉴于其高成长性以及龙头效应，目前仍在合理范围。三只松鼠也可当作零食板块的估值标杆。

  当前零食板块的行情驱动仍以困境反转为投资主线，但随着这些这股票估值提升，以及业绩兑现，绩优股的吸引力会再次凸显。零食板块的行情有更大空间。

  渠道变迁代表了消费者需求变化，这为新品牌和新商业模式的崛起提供了机会。抓住渠道变迁的能力对于休闲零食企业来说至关重要。近些年，量贩店、新型电商等渠道保持了较快增速，较早布局这些渠道的零食企业有望收获渠道红利。

  量贩零食渠道通过减少中间环节，实现了商品低价销售，吸引了大量消费者。上市公司也陆续开始布局量贩店赛道。

  万辰集团（300972.SZ）是量贩零食赛道最纯正的标的。公司从食用菌业务起家，近几年转型量贩零食赛道，陆续孵化和整合了多个零食品牌，包括好想来、来优品、吖嘀吖嘀、陆小馋和老婆大人等。截至7月，万辰集团旗下零食门店超过9000家，稳居行业头部阵营。必须要格外注意的是，2024年万辰集团的市盈率估值较高，接近70倍。

  另外，好想你和盐津铺子均入股了量贩零食赛道头部公司零食很忙。2023年12月，盐津铺子向零食很忙集团投资3.5亿元，取得后者3.32%的股权。几乎同时，好想你则是计划出资7亿元对零食很忙进行增资，增资完成后将持有零食很忙6.64%股权。

  今年10月，三只松鼠发布了重要的公告称计划以不超过2亿元收购湖南爱零食科技有限公司的控制权或相关业务及资产。这一举措意味着三只松鼠将直接增加超过1800家量贩零食门店，加上其原有的超过300家自有品牌社区零食店，收购完成后，三只松鼠将总共拥有超过2100家量贩零食门店。

  此外，微信近日推出了“送礼物”功能，目前除珠宝、教育培训两大类目外，其他类目下原价小于1万元的商品都将默认支持该功能。零食礼赠属性强、消费者年轻化，有望充分受益此轮新渠道机会。不过，这种新玩法能在多大程度上影响零食行业的需求仍需观察。

  近年来，不少零食企业陷入营收增长困境。除了有行业整体需求不振的因素外，还有“超高的性价比”路线让诸如良品铺子等企业的毛利率遭遇重创。超高的性价比路线下的毛利率下行已成为行业趋势，企业如何在追求超高的性价比的同时，保持利润率，考验他们的供应链管理水平。

  目前来看，三只松鼠的应对颇为成功。在2023年底多个大单品价格大大下调后，今年净利仍实现了强劲增长，净利率不降反升。

  三只松鼠主要是通过“直采直卖”模式与国际大型农场建立直接合作，或优化自有工厂效率等方式，把控原料价格，同时极致压缩中间环节、降低产品成本。另外，三只松鼠在供应链管理上的创新之一是实施“一品一链”策略，即对每个核心产品构建独立的供应链管理模式。三只松鼠的供应链管理创新不仅提升了市场竞争力，也为整个休闲饮食业提供了供应链管理的新思路。除三只松鼠外，原材料直采也成零食行业控制成本的趋势。例如，洽洽食品在全球拥有一百多万亩的种植基地，以增强其议价能力。

  近日，广东一女生穿上弯刀裤后直接绷不住了。网友：解决大家没有O型腿的问题。

  男方父亲坚信无罪：对无罪及胜诉始终抱有信心。相信法律是公正的，绝不能冤枉一个好人（新黄河）

  马斯克妈妈无锡游后感慨：“我总忍不住在网上炫耀中国美景，对大家说，你们真应该来中国看看”

  近日，无锡拈花湾邀请了马斯克的母亲梅耶·马斯克亲临见证。游后感慨：“我总忍不住在网上炫耀中国美景，对大家说，你们真应该来中国看看。

  美国《大西洋》月刊总编辑杰弗里·戈德伯格24日表示，近期他被美国国家安全高层官员拉入美军打击也门胡塞武装作战计划涉密群聊。

  伊朗等国提供先进武器，胡塞袭击能力提升令美海军“头疼”，“其只要成功袭击美舰船一次 ，就会把美国拖入中东的长期冲突”。

  #法国飞行表演队两机相撞 ，现场视频曝光#飞行表演 #法国 #特技飞行

  订婚案细节披露：女方被指遗留“文胸”实为眼罩。双方在车内协商对话曝光：女方母亲要求男方尽快给女儿“名分”并在房产证上添加女方姓名，剩余彩礼提前兑现。#订婚 #大同 #彩礼 #房产证加名字

  3月25日，浙江杭州，#国足主场迎战澳大利亚 ，近7万名球迷到场，看台上一片红色海洋。

  成都5岁女童在小区遭轿车辗轧身亡新进展：家属出具谅解书，车主被取保候审

  2024年4月，四川成都一名5岁女童在小区内玩耍时，被一辆特斯拉轿车辗轧身亡，事后交警部门认定时年25岁的车主张厉负事故全责，此事曝光后引发广泛关注。

  董事长被传与女子跑马拉松导致股价下跌，涉事公司回应，拍摄者删除视频并道歉

  一位选手视频时，将身后的一男一女拍入了视频，一位年纪较大的男选手本来用右手搭在年轻女士的肩膀上，看到镜头后，主动松开，并拉开一段距离。

  #订婚案男方父亲坚信无罪#山西大同，备受各界关注的“订婚案”在大同市中级人民法院二审开庭，二审女方仍未出庭；案件不公开审理，刑事与民事部分均未当庭宣判。男方母亲：中院希望双方调解，认可通过法庭返还彩礼的方案。